本周化工市场综述
本周申万化工指数下跌0.24%，跑输沪深300指数0.71%。标的表现方面，涨幅较大的标的大多与半导体及并购重组主题有关，跌幅较大的标的大多和前期涨幅较大回调有关，值得关注的是本周油价有趋稳态势，前期由于需求担忧而调整的三桶油和顺周期龙头本周表现较强。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数为0%，PE历史分位数为33%，当下板块的安全垫较高。大化工板块边际变化方面，一是赛轮印尼新项目奠基，国内轮胎企业进入全球化布局阶段，随着布局的落地，行业抗风险能力将进一步增强；二是美国商务部公布了对中国、印度、韩国和中国台湾等国家和地区的环氧树脂产品的反补贴初裁结果，中国的环氧树脂出口量和出口金额份额均为最少，但仍然被裁定了高额的补贴税率（108.64%），这一巨大差异可能基于两方面：1.补贴调查中的“不利事实推定”；2.倾向性制裁与贸易保护；三是近期受台风、降雨等天气影响，天然橡胶的生产和供应受阻。流动性方面，本周美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。汽车需求方面，欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据显示，欧盟8月份新车销量下滑18.3%，跌至三年来最低水平。投资方面，核心还是在于基本面，建议继续以防守为主。
本周大事件
大事件一：美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。
大事件二：欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据显示，欧盟8月份新车销量下滑18.3%，跌至三年来最低水平。电动汽车销量连续第四个月下降，其中德国8月电动汽车销量暴跌70%。
大事件三：近期受台风、降雨等天气影响，天然橡胶的生产和供应受阻。曾是全球最大的天然橡胶生产国的马来西亚，目前年产量不及顶峰时期的五分之一。数据显示，过去一个月，马来西亚橡胶价格平均上涨超5%。
大事件四：9月14日，关于江苏华峰瑞讯生物材料有限公司年产50万吨生物基聚四亚甲基醚二醇(BiOPTMEG)、2万吨四氢呋喃及副产4.55万吨乙酸甲酯、0.35万吨1.4-丁二醇、0.15万吨γ-丁内酯项目在相关网站公示。本项目以玉米芯制取的糠醛为主要原料，年产50万吨生物基聚四亚甲基醚二醇(BiOPTMEG)、2万吨四氢呋及副产4.55万吨乙酸甲酯、0.35万吨1,4-丁二醇、0.15万吨γ-丁内酯。项目拟分三期建设，其中一期PTMEG产能5万吨/年，二期PTMEG产能155万吨/年，三期PTMEG产能305万吨/年；其余产品产能与此配套。
大事件五：华盛顿时间2024年9月10日，美国商务部公布了对中国、印度、韩国和中国台湾等国家和地区的环氧树脂产品的反补贴初裁结果。中国的环氧树脂出口量和出口金额份额均为最少，但仍然被裁定了高额的补贴税率（108.64%）。相比之下，韩国的出口量和出口金额明显更大，但裁定补贴税率仅为0.74%和0.89%。这一巨大差异可能基于两方面：1.补贴调查中的“不利事实推定”；2.倾向性制裁与贸易保护。
建议关注
万华化学、宝丰能源、森麒麟
风险提示
国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
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目录
一、本周市场回顾
二、 国金大化工团队近期观点
三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化
四、本周行业重要信息汇总
五、风险提示
正文
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报告信息
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一、本周市场回顾
本周布伦特期货结算均价为73.89美元/桶，环比上涨2.85美元/桶，或4.01%，波动范围为72.75-74.88美元/桶。本周WTI期货结算均价71.03美元/桶，环比上涨3.15美元/桶，或4.64%，波动范围为70.09-71.95美元/桶。
本周基础化工板块跑输指数（-0.02%），石化板块跑输指数（-0.02%）。。
本周沪深300指数上涨1.32%，SW化工指数上涨1.31%。涨幅最大的三个子行业分别为复合肥（0.52%）、（0%）、（0%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他化学原料（-6.57%）、粘胶（-6.18%）、氟化工（-6.16%）。
二、国金大化工团队近期观点
轮胎：假期开工略有回落，原料价格上涨
①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为57.4%，环比降低2.3%，同比降低7.2%；半钢胎开工率为77.1%，环比降低2.1%，同比提高4.9%。
②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。
③原料端：本周国内天然橡胶价格和合成橡胶价格下跌为主。天然橡胶供应方面短期预计原料上量依旧偏少，胶水价格延续偏高位置运行，成本端及供应端对市场心态提振较强。丁苯橡胶供应方面吉林石化装置停车检修，预计10月上半月恢复。浙江石化溶聚丁苯装置9月3日停车检修，为期25天。其余装置开工基本正常，部分装置降负荷生产，下周丁苯开工小幅降低。顺丁橡胶供应方面扬子顺丁预计下周陆续产出产品，其余装置情况暂无明显波动，迫于生产成本压力，顺丁企业生产积极性较低，短期内部分厂家仍将维持低负荷运行。
金禾实业：甜味剂市场边际改善
①三氯蔗糖：本周三氯蔗糖市场高位横盘，中秋节前买盘适量跟进备货，加之行业开工原本偏低，三氯蔗糖库存继续快速下滑。节后市场暂未出现进一步调涨操作，但挺价情绪不改，企业报价维持在20万元/吨，部分报价稍高。目前贸易商方面货源较为充足，出于对后市续涨的不确定性，出货相对谨慎，商谈为主，不过整体来看，三氯蔗糖亏损局面已经扭转，且供需格局逐步改善中，市场情绪相对乐观 。供应面生产企业平均开工仅在10%左右，三家主流生产企业维持停车状态，库存水平快速下滑。需求面虽然饮料旺季结束，不过出口活动有一定支撑，加之近期在买涨不买跌的情绪下，部分买盘适量跟进备货，整体需求平稳。
②安赛蜜：本周安赛蜜市场守稳运行，企业报价在3.9-3.95万元/吨，个别生产企业装置停车，供应量下滑，不过市场并无缺货现象。近期甜味剂行业整体有所好转，多个产品相继涨价，场内业者心态受到提振，备货操作较前期有所增加。供应面行业共三家企业，初安徽大厂维持正常生产外，江苏地区企业一家停车，另一家降负，行业平均开工率在50%左右。需求面出口较为活跃，且涨价预期下买盘询盘热情升温，中下游适量备货，且近期出口活跃，成交有改善。
③甲乙基麦芽酚：本周麦芽酚市场区间整理，场内消息面空好交织，生产企业方面无库存压力，且由于开工水平进一步明显下滑，守价的意愿坚定，甲基麦芽酚报价在10万元/吨，乙基麦芽酚报价在8万元/吨。不过近期下游批量跟进一般，观望中按需拿货，经销商出货压力稍大，实单可商谈成交。供应方面企业平均开工下滑，目前安徽大厂正常生产，月中宁夏企业乙基装置停车，北京企业甲、乙基装置均停车，行业开工率在56%左右。
浙江龙盛：场内交投清淡，染料市场大稳小动
本周染料市场延续平稳，分散黑ECT300%市场均价在17元/公斤，较上周同期均价持平；活性黑WNN150%市场均价在19元/公斤左右，较上周同期均价持平。染料中间体市场震荡运行为主，成本端支撑力度较好。各染料生产企业对外报价未有变化，行业整体开工负荷有限，市场内染料供应量稳定。终端纺织市场整体下单仍以刚需为主，下游印染企业采购染料数量有限，多为贸易商按需补货为主，需求端表现弱势。总体来看供需僵持，场内观望情绪浓郁，染料市场价格难有明显波动。下游来看本周江浙地区印染综合开机率为68.03%，较上周持平；绍兴地区印染企业平均开机率为69.86%，较上周持平；盛泽地区印染企业开机率为66.20%，较上周持平。染厂近期出货相对平稳，本周内外贸订单变化不大，外贸以品牌秋冬类刚需订单为主，且仍以少量多次模式。。目前染厂开工负荷尚可，预计短期内染厂开工负荷将暂稳运行。
胜华新材：碳酸二甲酯企业谨慎调价，价格持稳运行
本周碳酸二甲酯市场价格持稳运行，市场均价为4383元/吨，本周均价较上周均价基本持平。供应方面本周开工与上周相比小幅上调。装置方面，中科惠安、卫星化学、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、山东飞扬、云化绿能装置延续停车，湖南中创装置开车、中盐红四方装置停车，其余装置正常运行。需求方面本周碳酸二甲酯价格持稳运行。电解液溶剂方面，开工低位，对碳酸二甲酯并未大量需求；聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯装置中，中蓝国塑、甘宁石化、盛通聚源、中沙天津、浙石化、利华益装置运行，市场行情向好，提振碳酸二甲酯市场，双方交投活跃。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，目前多进行节前备货，市场行情较为可观。
钛白粉：打破季节规律，钛白粉价格偏离
截止本周，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14400-16300元/吨，市场均价为15268元/吨，较上周相比下降115元/吨，降幅0.75%。日前支撑价格维稳的最后一道防线就是成本面，下游行业需求消化不够顺利，现在成本面的正向支撑效果又减弱，这一现象的出现让低迷的钛白粉行情雪上加霜，叠加市场的供需矛盾使得钛白粉价格支撑乏力，价格的表现与往年发生偏离，出现了旺季不旺、部分企业价格承压下调的情况。
供应方面：今年的中秋假期市场环境较为平静，供应方面没有出现较大波折，供应情况延续充足态势，利空市场价格的后续发展。但供应端在积极增加的同时，下游需求跟进力度一般，市场供需矛盾仍然较为显著，供需错配致价格维稳动力不足，整体来看生产企业开工水平维持，并未有大幅度改变。
需求方面：目前市场需求处于恢复阶段，阶段有量但与传统规律存差异性。市场的核心矛盾就在于终端需求难以提升，旺季不旺现状难有改观，上游硫酸价格向下传导，下游需求始终也未有明显好转，供需两端博弈之后，买方占据上风，终端需求表现平平时期，企业主要还是以商谈出货为主，多数下游按需采购，市场成交难有放量。
库存方面：本周，货源呈现放宽状态，这让本就供大于求的市场情况更加艰难。市场上供应增速大于需求增速，库存压力在需求好转相对有限的背景下依然难以有效缓解，部分企业的库存压力仍旧较大。
成本方面：本周，原料端综合成本下降。硫酸市场整体持稳，个别价格下滑。广东省内下游电子化工等企业行情一般，需求清淡。邻近广西地区酸市不佳，硫酸外发广西地区不畅。酸企库存缓慢上涨，部分酸企目前已压产生产。省内硫酸价格成交重心下移，一单一议为主。生产方面，祥和精细化工20万吨/年硫酸装置9月中旬停车，预计检修时间15天；攀矿原料紧缺，钛中矿价格高位持稳。攀西地区钛中矿货源仍是比较紧张，现货不足，价格受此支撑也一直维持在1620-1650元/吨的价格。虽然现在下游需求表现一般，但在供应面及成本面的双重支撑下，46矿价格挺价心切，实际成交价格在2250元/吨左右。进口矿方面，行情不乐观，后续市场很难判断，部分小选矿厂采购原料比较谨慎，开工偏低运行。
利润方面：本周，成本对钛白粉价格的托底作用弱化，给钛白粉企业价格的下滑留出了松动的空间，产业链盈利情况也顺势转移，钛白粉行业整体盈利水平仍然处于亏损状态，且主要提升整体行业盈利水平的大型企业盈利同样承压，整体行业利润修复较为困难。
新和成：VA、VE市场行情先弱后稳
VA：本周VA市场行情先弱后稳。厂家方面，主流厂家国内市场持续停签停报。经销商市场，节参考成交价下滑至220-240元/公斤左右，部分下跌至210-220元/公斤，少量临期货源据市场反馈有低于200元/公斤以下，多数大贸易商报价依然维持高位，在250-270元/公斤附近，有价无市，新单成交困难。节日期间、假期归来，市场总体表现平稳，新单成交表现依然不佳。
VE：本周VE市场行情先弱后稳。厂家方面，主流厂家国内市场持续停签停报。经销商市场，节前主流成交价下滑至130-135元/公斤左右，节日期间、假期归来，市场价格表现偏稳定，总体新单成交量表现依然不佳。
神马股份：聚合企业利率偏低，PA66 市场整理运行
截至本周，PA66市场均价为18200元/吨，相较上周同时期价格持平。原料己二酸市场偏弱震荡，上游纯苯小幅向下；9月英威达己二胺现货指引价格22000元人民币/吨。聚合产能利用率不高，成本面压力持续，下游按需采购，市场现货供应相对稳定，市场存探涨情绪，预计短期内PA66市场窄幅调整。神马EPR27贸易商报价18200-18500，华峰EP158参考18200-18300元/吨。
万华化学：MDI市场先涨后稳，预计MDI市场震荡运行
聚合MDI：
①市场情况：本周国内聚合MDI市场先涨后稳，当前聚合MDI市场均价18300元/吨，较上周价格上涨1.10%。节前上海某工厂指导价继续上调，加上北方大厂挺价心态强烈，市场报盘高位拉涨，但因下游前期有所补仓，加上原料价格高居不下，节前市场整体备货情绪不佳，节后市场买气延续清淡，场内询盘买气冷清，高价成交不畅下，部分获利盘出货情绪增加，但考虑到库存低位且厂家挺价强烈，市场陷入涨跌两难局面。截至发稿前：PM200商谈价18200-18500元/吨左右，上海货商谈价18000-18100元/吨，具体可谈（含税桶装自价）。
②后市预测：大厂延续控盘政策，场内现货流通仍将维持偏紧状态，然下游行业表现低迷，刚需采买，对高价原料入市积极性较低，部分持货商让利出货情绪增加，市场报盘或将小幅下滑，市场高价有所回落，不过由于临近国庆长假，部分刚需补仓情绪尚存，场内阶段性采购能力跟随提升，节前聚合MDI市场价格将处于高位震荡。预计下周聚合MDI市场震荡运行，价格波动200-500元/吨。
纯MDI：
①本周国内纯MDI市场偏弱运行，当前纯MDI市场均价18200元/吨，较上周价格下跌1.09%。终端消费能力依旧较弱，下游企业开工负荷运行不高，节前入市补仓情绪不高，场内交投买气冷清，节后归来供方消息面较为安静，不过下游部分国庆节前备仓订单出现，加上场内低价进口货源仍存，业者出货心态明显，报盘重心小幅松动。上海货源报盘集中18200-18400元/吨，进口货源报盘集中18000-18300元/吨（含税桶装自提价）。
②后市预测：终端消费水平仍较低迷，下游企业开工短线难有提升，场内交投买气清淡，但考虑到长假来临，场内存少量补仓情绪，部分刚需订单略有释放，且目前价格身处年底低位，成本支撑下，市场继续下探空间有限，预计市场价格低位博弈为主。预计下周纯MDI市场低位震荡，波动幅度100-300元/吨。
有机硅DMC：有机硅市场挺价运行，上下游企业持续博弈中
①市场情况：本周有机硅市场相对平稳运行，周内山东某厂DMC价格稳定在13700元/吨，头部企业DMC价格为14200元/吨，目前市场DMC主流价格在13700-14200元/吨 。有机硅市场询盘签单节奏逐步放缓，一方面单体厂手中留有预售订单加之市场开工相对不高挺价决心较强，另一方面终端需求未有好转下游企业大量备货动力不足，导致上下游企业处于博弈阶段。
②后市预测：近期有机硅市场维稳运行。目前一些单体厂表示新价格成交一般，询盘氛围较冷淡。企业检修计划的如期进行加之预售订单还有预留，目前各单体厂继续延续挺价心态。后市来看，有机硅市场稳定运行为主后续还需关注各企业出货情况。
环氧丙烷：环氧丙烷市场向好走强，预计环丙短期内涨后盘整
①市场情况：本周国内环氧丙烷市场向好走强，受供需关系利好支撑影响，市场价格宽幅上涨。本周末国内环氧丙烷市场均价为8825元/吨，较上周末上调185元/吨，涨幅2.14%。生产端看，周内石大胜华装置停车、鑫岳降负至4-5成、中石化长岭停车检修、三岳检修结束恢复正常满负荷生产，其余环丙装置整体以稳为主。周内山东环丙市场装置波动频繁，整体供应偏紧，供应端利好支撑强势。上周山东环丙大厂万华3期40万吨CHP装置停产检修，配套下游聚醚暂未停车，因此山东万华本周大量外采环丙，亦从需求面极大提振了山东环丙市场，故周前期山东在产企业均出货顺畅，部分限量，且工厂库存消耗至低位，环丙厂家挺价意愿强烈，周末环丙价格涨后回缓，下游观望跟进。同时，尽管终端需求恢复不及预期，然由于前期下游及终端预期环丙后市多弱势运行，原料采购意愿不强，原料库存低位，下游及终端存备货需求，工厂观望环丙短期向好运行，易涨难跌，因此本周环丙多增量跟进，市场需求有所好转。成本面看，周内原料丙烯震荡下行，液氯先涨后跌，整体走势下行，环丙成本端暂无利好支撑。在供需关系强势支撑下，本周国内环氧丙烷市场向好走强，市场价格宽幅上涨。华东当地主流现汇送到价8900-9150元/吨；山东及华北当地现汇主流成交商谈在8810-8820元/吨；华南地区现汇主流商谈价格在9500-9600元/吨。
②后市预测：成本端，丙烯某厂装置存提负计划、丙烯外放量或将有所增加，个别厂家装置有重启预期，场内货源供应量较为充裕，对丙烯市场支持有限。但丙烯价格跌至低位，部分下游或将抄底采购，或将提振丙烯市场。整体而言预计下周国内丙烯市场行情震荡运行；下周来看，山东地区氯碱企业装置负荷暂无调整计划，液氯供应稳定，下游有氯化石蜡企业逐步提负运行，需求有增加预期，其他下游持稳拿货，因液氯价格触底，预计后期企业多存调涨心态，但因中秋假期，局部运输受限，液氯价格上涨空间有限。华东江苏、安徽地区中秋假期货源流通受限，但节后运输恢复正常，氯碱企业或稳价出货为主，市场持稳运行。总体而已，预期环丙成本面支撑相对有限。供应方面，中下旬多家环丙企业装置存开车预期：亨斯迈、天津石化、齐翔腾达（维权）中下旬有重启预期，其余装置仍暂定以稳为主，供应端利好因素不足。目前下游需求端采买情况适当减量，故环丙市场氛围趋于平稳态势。预计环丙短期内涨后盘整，然不乏有下跌的可能，价格波动0-100元/吨。
永太科技、多氟多：六氟磷酸锂市场价格主稳运行，后市价格将小幅上调
①价格：总体来说，本周六氟磷酸锂市场价格主稳运行。截至到本周，六氟磷酸锂市场均价稳至54000元/吨，较上周均价持平。
②市场情况：成本方面：氢氟酸价格横盘整理，原料冬季看涨较多，让利意愿不强，采方成交气氛温和，数量不多；碳酸锂市场价格微幅上调，电碳活跃度低，工碳供应偏紧，市场流通尚佳，厂家出货谨慎；氟化锂价格有所走高，成本端支撑有限，采方询单转热，厂家挺价意愿浓烈；原料五氯化磷市场价格重心持稳，部分企业对外报价意愿不高，实单商议为主。整体原料端成交价格较上周升高，企业按照订单采购原料，仍有前期原料储备的生产企业成本变化较小，现外采原料的六氟磷酸锂企业原料成本较上周小增，采购方面有所承压，原料价格涨势短暂并未反馈至六氟，六氟行业整体成本压力仍存。供应方面：本周国内六氟磷酸锂市场供应较上周增加。原料价格重回平稳，然长假将至业者仍持积极预测，厂家生产情况稳定向好。六氟大厂产量延续增量，其余在产企业开工水平缓慢提升，个别厂家新增产线产量爬坡中，各家库存压力有所释放，行业库存水平持续降低。整体来看，本周六氟磷酸锂的市场供应稍增。需求方面：六氟磷酸锂主要应用于锂电池电解液行业，本周电解液市场价格主流稳定，部分前期延期新增项目推进，计划于月底进行投产，但有一定自用比例，流入市场数量有限。大型企业生产水平有所提升，中小企业感知较弱，生产基本维稳。中小企业对于下游接单谨慎，对账期考虑偏多，多规避风险选择客户。本周末磷酸铁锂电解液市场均价为1.83万元/吨，较上周同期均价持平；三元/常规动力电解液市场均价为2.5万元/吨，较上周同期均价持平。近期需求端较为利好电解液市场行情，整体订单表现较好。库存方面：本周，六氟磷酸锂行业生产略有改善，大厂库存多由待发订单和少量备货所构成，出货方面有所好转，小厂装置开工不高，大量囤库较难，停产厂家留有少量库存；故本周六氟磷酸锂行业库存保持下行趋势。
③后市预测：供应方面：下周六氟磷酸锂行业供应较本周增多，业者情绪有悲有喜，叠加国庆长假临近，厂家生产信心增强。一梯队企业生产维持较高水平，其余在产小企产量也小幅增量，停产企业装置或将恢复运行，预计下周市场供应量将有所提量。需求方面：目前终端市场旺季情况虽不及预期，但相较前期仍有回暖，主要集中于大型企业。材料企业对市场冲量活动积极，相关订单有所增量。预计下周六氟磷酸锂市场需求出现增量。库存方面：目前六氟磷酸锂企业按照月度订单排产，下游订单情况有所改善，六氟大厂出货表现偏强，然少部分厂家仍愁销路，叠加惜售情绪，库存相对高企，整体库存压力得以减缓，预计下周行业库存数量继续减少。本周六氟磷酸锂市场总体处于供需相较平衡态势，原料碳酸锂价格上涨动力虽不足，但长假临近下游厂商采购意愿提升，传导至电解液部分企业订单量增多，对市场有一定的利好导向。氟化锂市场价格出现涨幅，现采购原料的六氟磷酸锂企业成本较上周增加。综合来看，上游厂家挺价明显，但六氟实际成交并未受到较大影响，产能出清阶段大厂所受压力较小，短期内六氟磷酸锂市场走货为主，稳价为辅，预计六氟磷酸锂市场价格将平稳运行，价格区间在5.3-5.5万元/吨。
天赐材料、新宙邦：电解液价格平稳运行，预计后市市场价格暂稳
①价格：本周电解液市场价格平稳运行。截止到本周，磷酸铁锂电解液市场均价为1.83万元/吨，较上周同期均价持平；三元/常规动力电解液市场均价为2.5万元/吨，较上周同期均价持平。
②市场情况：原料端：本周原料市场价格基本平稳运行。六氟磷酸锂企业挺价意愿不变，但主流价格成交变化不大。业者入市询盘转热，仅头部企业开工情况较好，二三梯队在产企业开工率低位徘徊，剩余多数处于停产状态，市场价格偏稳运行。溶剂市场厂家报价不一，但市场整体需求一般，市场价格弱稳运行。添加剂市场较为平稳，个别种类价格走弱，整体市场价格弱稳运行。原料企业挺价积极，电解液企业对现阶段采购谨慎，部分以消耗前期余量为主。供应方面：本周国内电解液产量较上周小幅增量。电解液企业多为定制生产，基本按单进行生产，与下游市场关联性紧密。部分前期延期新增项目推进，计划于月底进行投产，但有一定自用比例，流入市场数量有限。大型企业生产水平有所提升，中小企业感知较弱，生产基本维稳。中小企业对于下游接单谨慎，对账期考虑偏多，多规避风险选择客户。本周整体市场供应量相较上周小幅增量，近期市场供量有利好电解液市场行情趋势。需求方面：锂离子电池电解液主要应用于锂电池领域，本周动力电池市场变化不大。终端市场旺季情况稍有体现，虽然相较往年稍显萎靡，但对于今年前几个季度有所回暖。动力市场回暖情况较为明显，储能市场回暖程度次之，但基本集中于大型企业。中小企业订单生产一般，濒临产能清出边缘。整体需求端较前期利好电解液市场行情，整体订单量稍有增量。
③后市预测：供应方面：各企业生产状态不一致，其中部分企业生产提升，但仍有生产较差的企业，但对整体影响较小。未来市场供应量或将持续小幅增量。预计下周市场供应量较本周小幅增长。需求方面：终端市场旺季情况虽不及预期，但相较前期仍有回暖，主要集中于大型企业。材料企业对市场冲量活动积极，相关订单有所增量，预计下周需求订单较本周小幅增量。库存方面：电解液库存周期短，一般按照订单生产，企业对于库存留库水平普遍保持低位，中小企业基本没有库存。库存增长变化不明显，为正常待发订单留库，预计下周库存较本周持平。成本利润方面：原料价格挺价活动持续，但双重支撑力偏弱，下游接受程度偏低，未来价格或将稳中微增，但涨势难以维持。预计下周电解液成本微涨，电解液价格维稳，企业盈利维持低水平状态。综合来看，电解液相关订单有所增量，但下游对价格较为敏感，且压价活动持续，电解液企业调价动力不足，基本维持前期订单价格。目前业内大订单基本按月敲定协议，市场价格较为稳定。预计下周电解液市场价格暂稳，国内磷酸铁锂电解液市场价格区间在1.51-2.15万元/吨，国内三元常规动力电解液市场价格区间在2.22-2.78万元/吨。
远兴能源、中盐化工：纯碱市场价格跌势难改，后市市场或仍有下跌
纯碱：
①本周国内纯碱市场价格继续下跌。截止到本周当前轻质纯碱市场均价为1512元/吨，较上周价格下跌52元/吨，跌幅3.32%；重质纯碱市场均价为1627元/吨，较上周价格下跌72元/吨，跌幅4.24%。本周纯碱市场开工水平仍不高，部分停车装置重启时间推迟，另有装置重启暂未产出，行业整体开工目前不足7.5成；需求端表现疲态难改，浮法、光伏玻璃本周仍存放水冷修情况，另部分企业堵窑减产持续进行，对重碱需求形成压制，碱厂多出货承压，部分地区轻、重碱价格倒挂现象延续，加之期货盘面价格较低，个别轻碱下游转用重碱生产。综合来看，虽当前纯碱开工水平不高，但需求端表现持续低迷，碱厂出货受阻，行业库存水平不断攀升，截止至本周纯碱工厂库存总量已突破135万吨，纯碱市场供需两端皆空，场内整体氛围较为悲观，碱厂继续下调报盘让利出货，当前部分碱厂已处于亏损状态。内贸价格跌势不止，纯碱出口价格亦有下降。
②市场情况：供应方面：截止到2024年第37周，据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为4345万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计3970万吨（共20家联碱工厂，运行产能共计1880万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1430万吨；以及3家天然碱工厂，产能共计660万吨）。天津渤化2024年8月3日起停车检修，周内重启点火暂未出产品；徐州丰成2024年8月19日晚开始停车检修，暂未重启；江西晶昊2024年8月20日起停车检修，9月8日重启；甘肃金昌氨碱源，2024年8月23日起停车检修，暂未重启；山东海天，2024年9月2日起停车检修，9月12日重启；青海五彩，2024年9月3日起停车检修计划，9月6日重启；湖北双环，2024年9月3日起停车检修计划，预计9月16日重启；河南金山孟州、获嘉纯碱装置，2024年9月8日起停车检修，重启时间待定。其余有部分装置降负运行。整体纯碱行业开工率为74.62%，较上周相比开工略有下降。需求方面：下游焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业需求仍不见起色，部分行业出货承压，终端需求难有改善；玻璃领域逐步执行冷修或减产计划，对纯碱的消耗量进一步缩减，光伏玻璃本周新增一条产线冷修放水，涉及产能650t/d；浮法玻璃本周新增一条产线冷修放水，涉及产能500 t/d；另部分企业堵窑减产持续进行。成本利润：本周国内纯碱行业成本略有上涨，纯碱厂家的综合成本约在1472元/吨，环比上涨1.41%；纯碱行业平均毛利约在43元/吨，环比减少60.37%。本周工业盐价格持稳，动力煤市场价格有所上涨，合成氨市场涨后回落，纯碱原料成本价格略有波动，而纯碱市场价格继续向下试探，行业盈利水平不足，部分碱厂已处于亏损状态。库存方面：本周国内纯碱需求端表现仍显清淡，碱厂走货速度不佳，工厂库存量继续累积。截止到9月12日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为135.55万吨。
③后市预测：后市供应端：下周天津、山东、江苏等部分装置预计重启恢复正常运行，其他碱厂暂未听闻新增停车检修计划，预计下周纯碱行业整体供应量或有所提升，纯碱市场供应面承压，市场整体供应量较为充足，行业内高库存水平难以得到有效消化。后市需求端：当前重碱下游玻璃领域减产放水情况仍在持续，对原料纯碱用量需求形成压制，碱厂走货速度不佳，价格不断下移；轻碱下游采购心态亦显谨慎，终端需求跟进不足，部分行业成品库存较高，需求端缺乏有效驱动，纯碱价格难有起色。综合来看，预计下周纯碱市场价格或继续下探。当前纯碱市场供大于求情况难以扭转，行业内整体悲观氛围笼罩，业者多对后市信心不足，买涨不买跌心态影响下，下游客户采购心态愈发谨慎，纯碱市场弱势行情或将持续。但目前部分碱厂已处于亏损状态，纯碱跌速或有所减缓，后期需重点关注行业内是否存减产现象。预计下周纯碱市场或弱势持续，轻质纯碱市场出厂价格下跌30-50元/吨左右，重质纯碱市场送达价格下跌30-50元/吨左右。
扬农化工：菊酯市场弱势盘整，价格暂稳为主，后市价格或将弱势盘整
联苯菊酯：
①市场情况：本周联苯菊酯市场弱势盘整，价格暂稳为主。截止到本周，98%联苯菊酯主流供应商报价13-13.5万元/吨，市场成交价格参考至12.8-13万元/吨，较上周价格平稳。供应方面：多数生产厂家装置开工稳定，部分厂家开工不满，整体市场实时供应不高，但供应相对需求仍表现充足。需求方面：当前市场整体需求偏淡，国内需求不佳，出口有南美市场订单下发，场内整体新单成交情况不温不火。成本方面：上游原料联苯醇本周价格稳定，对联苯菊酯成本起平稳支撑作用。
②后市预测：综合看，联苯菊酯短期内需求清淡难改，预计下周联苯菊酯后市价格或将弱势盘整。
氯氰菊酯：
①本周氯氰菊酯市场平稳运行，价格暂稳整理。截止到本周，氯氰菊酯供应商主流报价6.5-6.8万元/吨，实际成交价格参考至6.5万元/吨，价格较上周稳定。主要有如下几点值得关注：供应方面：氯氰菊酯个别厂家自用为主，不对外接单，其余在产工厂开工负荷不高，市场实时供应偏低。需求方面：下游市场需求偏淡，采购商观望，按需采购，市场整体新单成交一般。成本方面：本周上游原料贲亭酸甲酯价格稳定，对氯氰菊酯成本端支撑平稳。
②后市预测：综合看，氯氰菊酯需求偏淡，供应偏低，预计下周市场价格或将维持稳定。
广信股份：敌草隆市场延续颓势，价格暂稳，草铵膦市场表现平平，价格盘整
敌草隆：本周，敌草隆市场延续颓势，价格暂稳。截止到本周，敌草隆98%原粉多数供应商报价3.4-3.5万元/吨，实际成交参考价3.4万元/吨，较上周持平。据市场反馈，有如下几个方面：供应方面：场内主流工厂开工依旧稳定，市场整体供应仍表现充足；需求方面：需求端难改颓态，整体表现清淡，内销持续低迷，出口南美、东南亚、非洲等有少量订单下发，场内整体采购情况偏淡。成本方面：本周上游3.4二氯苯胺价格持稳，甲苯价格整体较上周变化不大，敌草隆成本端支撑稳定。
对硝基氯化苯：本周，对硝基氯化苯企业挺价，价格窄幅上移。截止到本周，对硝基氯化苯厂家报价7200-7500元/吨，实际成交参考7200-7400元/吨，较上价格稳定。据市场反馈，有如下几个方面：从供应方面看，东北一工厂装置持续停车，场内其余主流工厂正常开工，市场供应整体表现充足；从需求方面看，需求端较7、8月份表现略微转好，但整体仍表现平淡，下游农药、医药等行业仍刚需采购；从原料方面看，近期上游纯苯中石化价格下跌后趋稳，对硝基氯化苯成本端支撑稳定。
草铵膦：本周草铵膦市场表现平平，价格盘整。截止到本周，95%草铵膦原粉市场均价为5.2万元/吨，量大低端价格至5.1万元/吨，较上周价格保持不变。95%草铵膦原粉供应商谨慎报价，个别供应商报价5.2-5.5万元/吨，主流成交参考5.1-5.2万元/吨，港口FOB 6680-6690美元/吨。50%精草铵膦母液折百价参考8.2万元/吨，具体价格实单商议。从市场反馈看，有如下几个方面：第一，从供应看，本周华东某主流工厂装置检修，部分中小工厂装置停车，其余主流企业正常开工，市场供应充裕。第二，从需求看，需求表现一般，下游按需采购，市场成交气氛平平，企业销售压力较大。预计下周草铵膦价格或将保持盘整。原因如下：第一，草铵膦利润长期微薄，价格已至成本线，预计价格处于跌无可跌情况。第二，草铵膦现货供应充足，上下游供需矛盾未见明显好转，草铵膦市场利好不足。
沧州大化、万华化学：市场价价格弱势下跌, 下周TDI市场震荡维稳
①本周国内TDI市场弱势下跌。截止到本周末，TDI市场均价为13200元/吨，较上周末均价下跌3.65%。周前期场内消息面较为安静，供方装置逐步结束检修恢复重启，场内现货供应存明显增量预期，但下游旺季不旺，市场需求并未有明显改善，中秋节前后，场内延续散单交投为主，中间商随行就市积极出货，报盘一再下调，周末期考虑到需求并未有改进迹象，加之工厂结束检修场内现货存增量预期，在供需博弈下，市场氛围依旧冷清，国庆假期即将到来，危险品限运，中间商为完成销售任务继续下调报盘积极出货，吸引下游客户入市，但终端仍以观望为主，实单成交有限，后华北大厂公布检修消息试图提振市场，后续关注市场变化。综合来看，周内TDI市场价格以下调为主，实际成交情况一般。截至发稿：目前TDI国产含税执行13100-13200元/吨左右，上海货源含税执行13200-13400元/吨附近。原料端：本周国内甲苯市场价格反弹有限。截至本周四午间，甲苯市场均价为6123元/吨，较上周同期均价上涨6元/吨，涨幅0.10%。具体来看，华东地区，节前原油价格出现回涨，消息面利好支撑下，持货商报盘推涨，但临近假期，业者操盘意愿不高，下游多维持随用随采，买盘递进有限，场内仅零星商谈。节后归来，业者多持币观望，场内商谈气氛偏弱，甲苯价格出现回落。山东地区，汽油行业需求弱势难改，业者对甲苯采购兴趣不高，场内成交多以歧化需求支撑，且节后补货预期落空，甲苯工厂出货承压，报价纷纷下调为主。华南地区，节前，主营炼厂挂牌价格上调100元/吨，叠加原油回涨提振，持货商报盘多跟涨，下游按需补单；但节后业者补货有限，需求面缺乏支撑，市场主流商谈重心回跌。供应方面：本周TDI产量较上一周有所上涨，整体开工维持在七成左右，场内现货供应有所增加。万华烟台厂TDI 年产30万吨装置已于9月10日重启；万华福建厂TDI年产25万吨装置已于9月12日重启；沧州大化年产16万吨TDI装置将于9月20日停车，预计检修7-10天；西北甘肃银光厂TDI年产12万吨装置、新疆大厂TDI年产15万吨装置依旧处于检修状态；其他装置维持稳定运行。需求端：周内TDI下游需求仍延续清淡模式，市场整体交投较为冷清，下游海绵用户采购跟进较为谨慎，市场实单成交有限。
②后市预测：华北大厂公布检修计划，但甘肃银光和新疆大厂即将重启，下周TDI市场整体供应较本周将有所上升，若下周市场需求依旧不振，供需不平衡情况短期内将难有实质性改善，难以为TDI市场提供有效支撑，预计下周TDI市场震荡维稳，价格波动空间预计在200-300元/吨。
康达新材：环氧树脂市场交投氛围欠佳，双酚A市场阴跌下探
环氧树脂：本周环氧树脂市场交投氛围欠佳，截至本周，液体环氧树脂市场均价参考在12900元/吨（净水出厂），较上周同期价格上涨50元/吨，涨幅0.39%；固体环氧树脂均价参考在12800元/吨，较上周价格持平。本周市场来看，原料双酚A价格有所下调，环氧氯丙烷价格维稳，环氧树脂企业成本有所减少。环氧树脂企业装置正常生产，市场供应维持稳定。当前环氧树脂企业主要以长协订单交付为主，散单成交稀少，下游企业入市询单不积极，对环氧树脂需求持续疲软，采购仅维持刚需，场内新单成交鲜有听闻。
双酚A：本周双酚A国内市场阴跌下探，截至本周，双酚A市场均价9713元/吨，较上周市场均价下跌100元/吨，跌幅1.02%。本周市场来看，中秋节期间市场交投停滞，安静过渡；节后返市虽河北双酚A装置负荷未提升，但黑龙江检修的双酚A装置重启，后期供应量预期增加；然下游环氧树脂行业负荷低位运行、PC价格持续回落，且在双酚A供应增加及成本支撑下降的预期下，买盘多情绪看空，采买热情较低，贸易商走货不畅心态承压报盘逐步向下，市场价格重心下滑。
环氧氯丙烷：本周环氧氯丙烷市场成交重心稳定，市场出货尚可。截止到本周，环氧氯丙烷市场均价为8100元/吨，较上周市场均价保持稳定。本周环氧氯丙烷市场成交重心稳定，市场出货尚可。本周浙江地区个别前期停车装置恢复运行，山东及湖北地区有企业装置负荷稍有提升，其他地区企业多维持稳定生产，综合来看，本周环氧氯丙烷市场供应增加；需求面来看，下游企业开工变化不大，本周市场成交氛围温和，环氧氯丙烷企业出货压力不大，市场横盘整理。
华鲁恒升：煤炭价格小幅提升，甲醇、醋酸维持平稳运行，辛醇明显上行
氨醇产品：本周煤炭价格小幅度震荡上行，成本有所提升，但氨醇产品运行出现差异，甲醇弱势运行，本周上半周穿插中秋假期，期间高速限行，市场新单成交寥寥，生产企业库存整体窄幅累库。节后归来，甲醇期货盘面维持震荡走势，市场心态不稳，下游及贸易商入市积极性不高，但甲醇厂家节后多存出货需求，因此多主动下调报价，但由于下游工厂原料库存仍较充足，采买意愿不强，市场买兴氛围平平，部分竞拍企业多有流拍现象，业者对后市信心不足；节前，合成氨下游存补货需求，对局部市场存一定利好支撑，节后随着各地运输恢复，区域联动性增强，北方地区厂家出货无压，价格小幅提升；
后端产品：尿素延续回调状态，辛醇供给受限带动价格上行；
① 本周尿素价格弱势运行，周初尿素期货延续涨势，在一定程度上利好现货市场心态，下游询单增多，但考虑到市场需求跟进有限，贸易商拿货积极性依旧不高。中秋假期市场交投氛围平淡，尿素价格稳中伴降，节后工厂待发订单告急，企业继续降价吸单，但收效甚微，尿素开工率为90.04%，环比增加5.93%，煤头开工率92.33%，环比增加6.35%，气头开工率82.66%，环比增加4.58%，行业供给压力提升，带动盈利收窄，价差下行约25元/吨；
② 醋酸本周运行暂时平稳，中秋假期归来，醋酸终端市场存在节后小幅补货以及为十一假期备货的需求，然醋酸下游各产品终端需求并未明显好转，用户采购谨慎心态不减，因此需求对于市场支撑作用一般。周内醋酸供应端利好支撑依旧呈现局域性，场内停车装置多在北方，以及华中前期重启装置负荷并未开满，再次支撑下市场价格稳中趋坚，然华东地区虽然整体库存无太大压力，但持货商节前排库意愿较大，市场实单成交存在小幅让利，本周醋酸整体开工较上周下调约2.78%，为75.65%；
③ 辛醇行业供给持续，带动价格上行。节前下游部分厂家成交好转，企业对原料采购氛围活跃，辛醇厂家成交顺畅，各工厂均有预售订单待发，且港口现货已被消化，节中天碱以及利华益辛醇装置迟迟未有现货销售，曙光新增装置暂未试运行，场内供应紧张的局面难以缓解，叠加辛醇市场开工维持在7成左右的低位（此阶段开工为今年最低值），市场现货持续紧张，辛醇厂家挺价限量出售，进而推动辛醇市场价格逐步上涨；
④ 本周苯链条产品运行继续回落，原料纯苯价格回升，己二酸、己内酰胺的价格依然下行，碳六链条产品盈利大幅收窄，己二酸、己内酰胺的价差下行约171元、247元；羟基链条产品中DMC价格小幅提升，草酸价格上周提升后维持平稳。
宝丰能源：焦炭执行首轮提价，烯烃盈利压缩
本周焦炭市场首轮提涨落地，幅度为50-55元/吨。原料焦煤市场线上竞拍涨跌互现，现货价格波动不大，对焦炭暂无明显提振。从供需端来看，目前仍存部分焦企限产，大部分出货顺畅，库存水平偏低，节前钢材期货及现货价格延续上调，带动铁水产量小幅回升，场内悲观情绪转好，虽节后成品材价格出现小幅波动迹象，但临近假期，钢厂对原料存补库备货操作，对焦炭接货积极性尚可，故焦炭市场上行；烯烃方面，原油价格小幅提升，波动较小，烯烃由于变动存在时滞，聚丙烯价格小幅下条，聚乙烯价格维持平稳，煤炭价格小幅提升，带动烯烃价差收窄较多约73元/吨。
三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化
本周化工产品价格上涨前五位为天然橡胶(5.72%)、工业级碳酸锂(5.17%)、丁二烯(4.62%)、天然气(4.57%)、苯乙烯(3.98%)；价格下跌前五位为苯胺(-8.59%)、丙烯(-1.91%)、硫磺(-1.56%)、二甲苯(-1.34%)、磷矿石(-1.06%)。
本周化工产品价差上涨前五位为PTA-PX(81.62%)、丁酮-液化气(9.07%)、丁二烯-液化气(6.33%)、聚合MDI价差(3.83%)、DAP价差(2.43%)；价差下跌前五位为TDI价差(-34.21%)、纯碱价差(-23.87%)、己二酸-纯苯(-15.54%)、乙烯-石脑油(-12.7%)、电石法PVC价差(-5.09%)。
四、本周行业重要信息汇总
1、50万吨/年！华峰集团这一新材料项目受理公示！
9月14日，关于江苏华峰瑞讯生物材料有限公司年产50万吨生物基聚四亚甲基醚二醇(BiOPTMEG)、2万吨四氢呋喃及副产4.55万吨乙酸甲酯、0.35万吨1.4-丁二醇、0.15万吨γ-丁内酯项目在相关网站公示。本项目以玉米芯制取的糠醛为主要原料，年产50万吨生物基聚四亚甲基醚二醇(BiOPTMEG)、2万吨四氢呋及副产4.55万吨乙酸甲酯、0.35万吨1,4-丁二醇、0.15万吨γ-丁内酯。项目拟分三期建设，其中一期PTMEG产能5万吨/年，二期PTMEG产能155万吨/年，三期PTMEG产能305万吨/年；其余产品产能与此配套。
五、风险提示
1、国内外需求下滑：受到全球宏观经济环境变化的影响，国内外需求受到一定冲击，虽然整体经济逐步恢复，但由于全球产业链一体化布局，终端需求复苏仍需要一定时间；
2、原油价格剧烈波动：原油是多数化工产品的源头，原油价格的剧烈波动会对延伸产业链产生较大的联动影响；
3、国际政策变动影响产业布局：产业全球化发展持续推进，中国同其他国家的贸易相关政策会极大影响产业链布局和进出口变化，对相关产品的投资和生产、销售产生影响。
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往期报告
1.【国金化工&新材料-行业周报】节能降碳行动方案颁布，房地产政策频发（2024-06-02）
2.【国金化工&新材料-行业周报】地产发力，周期行情有望继续(2024-5-19）
3.【国金化工&新材料-行业周报】化工关注度明显提升，建议重点关注轮胎和涨价品种(2024-4-21）
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证券研究报告：
【国金化工&新材料-行业周报】美联储降息，天然橡胶表现亮眼（2024-09-20）
对外发布时间：2024年09月22日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：陈屹
SAC执业编号：S1130521050001
邮箱：chenyi3＠gjzq.com.cn
证券分析师：杨翼荥
SAC执业编号：S1130520090002
邮箱：yangyiying＠gjzq.com.cn
证券分析师：王明辉
SAC执业编号：S1130521080003
邮箱：wangmh＠gjzq.com.cn
证券分析师：李含钰
SAC执业编号：S1130523100003
邮箱：lihanyu＠gjzq.com.cn
【国金化工&新材料团队】
陈 屹
Email:chenyi3@gjzq.com.cn
杨翼荥
Email:yangyiying@gjzq.com.cn
王明辉
Email:wangmh@gjzq.com.cn
李含钰
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任建斌
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（转自：国金化工新材料）app杠杆股票
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